国内高频指标跟踪（2024年第7期）（海通宏观 李林芷、梁中华）
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·概 要 ·
春节后消费热度仍有延续，生产恢复相对偏慢。人口流动方面，春运返程已近尾声，人流量季节性回落。消费方面，服务消费仍相对亮眼；商品消费中汽车受促销等政策影响。投资方面，基建项目相对充裕，地产销售绝对值仍在历史底部。进出口方面，美欧外需一强一弱，出口或有承压。生产方面，传统型行业生产相对偏弱，其他行业已在持续修复。库存方面，煤炭补库，其他主要工业品库存也有所增加。价格方面，消费品价格季节性回升，工业品价格则小幅回落。流动性方面，美元指数再次回落。
风险提示：稳增长政策不及预期。
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三大高频同步指标
海通宏观高频同步指标：截至2月25日，1月生产同步指标（HTPI）为6.76%，去年12月值为6.01%；1月出口同步指标（HTEXI）为0.28%，去年12月值为1.98%；1月消费同步指标（HTCI）为9.23%，去年12月值为9.71%。
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具体高频指标跟踪
2.1 消费：春节效应持续耐用品消费：1）汽车消费：春节长假期间乘用车批发和零售的当周绝对值回落，四周平均销售量也小幅回落，与历年趋势一致但速度较慢。相较于往年农历同期，春节期间汽车零售、批发消费均处于农历同期高位。这或是由于厂商延续节前的优惠政策。2）家电消费：春节当周家电线上线下单周销额销量同比增速均由正转负，春节长假期间家电线上单周销额销量同比跌幅缩窄而线下同比跌幅扩大，考虑基数变化，线上线下销售额均边际回落。非耐用品消费：节后一周轻纺城成交量连续第六周小幅回落，相较于2019年农历同期的同比跌幅扩大，当前绝对值仍处于农历同期最低位。秋冬服装需求仍偏弱。
人员流动：1）城市内客运：自春节长假以来，百城拥堵延时指数和18城地铁客运量均明显季节性回升，地铁客运量相较于2019年农历同期的同比增速较前一周小幅回落。2）城市间客运：自春节长假开启以来，百度迁徙指数周平均数先升后降，与往年趋势基本一致，其中从初四开始迁入一线城市规模指数持续回升，这反映随着长假结束市民纷纷回城返工。节后一周日均内地、港澳台、国际航班数环比增速为-3.5%、-4.3%和-1.1%（春节长假期间为3.6%、3.4%和0.6%），节后内地、港澳台和跨国跨境航班环比增速均较节日期间由正转负，跨国跨境出行高峰已过。
服务消费：1）电影消费：春节节后观影人数和电影票房季节性回落，与历年农历同期趋势一致但回落更快，今年春节期间电影消费绝对值处于近年同期较低位。2）游乐消费：节后一周北京环球影城客流量较前一周环比减少37.5%，上海迪士尼乐园客流量较前一周环比减少24.1%，这主要是仍受春节效应消退影响。3）旅游消费：2月第3周海南旅游价格指数为101.1，周环比上涨1.09%。其中住宿类价格指数周环比上涨11.41%，是涨价的主要驱动项，这主要是受春节消费需求拉动的影响。
地产：1）地产销售：节后一周新房成交面积明显回升，与历年趋势一致，其中回升速度慢于2019年和2023年农历同期。地产销售绝对值仍居最低位。分城市线级来看，节后一周各线级城市新房销售相较于去年农历同期的同比跌幅均缩窄。二手房成交面积和占比均在春节期间明显回落而在节后一周明显回升，与历年趋势一致，二手房成交占比绝对值处于农历同期最高位。2）土地交易：春节长假期间土地成交面积和溢价率均小幅回落，成交面积仍处于历年农历同期偏低水平，溢价率相较往年仍处低位。
施工实体指标：1）沥青：春节期间石油沥青装置开工率小幅回落至22.4%，节后一周小幅回升至23.2%，较2019年农历同期的同比较前两周持续小幅边际回升。2）水泥：节后一周水泥出货率小幅回升至7.8%，慢于季节性，绝对值处于近年农历同期偏低位。节后一周房建和基建实体指标边际回升，主要反映春节后逐步开工施工。
港口数据：节后一周我国港口停靠的出入境船舶数量均季节性明显回升，二十大港口到港离港船舶数和载重吨数均明显回升，与历年趋势一致，但慢于2023年同期，或反映随着春节结束货运需求逐步复苏。运价数据：国际方面，节后一周海运运价（BDI）小幅回升，较前一期上涨7.9%。国内出口运价小幅回落而进口运价连续第七周小幅回升。
2.4 生产：传统行业偏弱钢铁：节后一周高炉开工率继续小幅回落，春节期间螺线开工率小幅回落而节后一周小幅回升，其中高炉开工率较2019年农历同期的同比跌幅扩大。从产量来看，自春节以来螺线产量持续边际回落，热轧卷板产量先边际回升后边际回落。节后钢铁生产尚未明显改善。
煤电：节后沿海八省日耗煤量小幅回升，与历年趋势基本一致，但回升速度较2019年偏慢，绝对值与近年同期基本一致。
石化：节后一周PTA和聚酯行业负荷率均小幅回升，符合季节性，但回升速度相对偏慢，其中聚酯行业开工率处于近年农历同期高位。
氯碱：节后一周纯碱开工率从春节前的88.6%小幅回升至89.8%，延续高位震荡趋势。
汽车：春节期间汽车半钢胎和全钢胎开工率回落而节后一周开工率大幅回升，符合季节性但回升速度更快。春节后乘用车生产逐步复工。
货运：节后一周货运指数大幅回升，符合季节性，但回升速度均慢于2021年和去年农历同期，整体货运指数均低于2021年和去年农历同期。
2.6 物价：消费品多数降价CPI：从环比增速来看，节后一周各主要食品均在降价，其中蔬菜价格回落较为明显。从同比增速来看，各主要食品价格均在边际回落，这主要是受春节结束影响。从清华大学公布的iCPI价格指标来看，节后一周整体iCPI同比小幅回升，从春节期间的11.73%回升至11.80%，衣着、生活用品及服务和其他用品和服务降价较为明显，其中食品烟酒价格的边际回升是iCPI同比回升的主要因素。
PPI：节后一周南华综合指数较节前小幅回升，其中除金属外各分项价格指数均小幅回升。1）能源品：秦皇岛动力煤（Q5500K）综合交易价较节前小幅回升，截至2月24日报收749元/吨。春节长假以来原油价格先持续回升后小幅回落，截至2月23日，布油和WTI原油价格分别报收81.6美元/桶和76.5美元/桶。油价仍维持震荡态势，近期国际油价回落，主要是红海局势缓和、全球需求疲软和库存回升等多重因素综合作用的结果。2）建材：节后一周主要品种中，代表房建建材的钢材和水泥价格均小幅回落，这或是由于随着春节结束开工还处于复苏阶段，当前对钢铁和水泥的需求偏弱，代表基建建材的沥青价格先升后落。3）其他：节后一周化纤上游PTA价格小幅回落，中游涤纶长丝和下游聚酯切片价格较节前小幅回升。有色金属中，铜和铝价格均小幅回升；碳酸锂价格较节前小幅回落，截止2月23日报收9.6万元/吨，碳酸锂价格基本面仍维持震荡态势。
2.7 流动性：美元指数回落资金利率小幅回升。截至2月23日，R007和DR007报收2.12%和1.84%，前者较节前上行27个BP，后者下行1个BP。节前一周央行逆回购净回笼资金8410亿元，到期量为13730亿元，操作量为5320亿元。
美元指数回落。美元指数小幅回落，跌至2月2 日以来低位。截至2月23日报收103.97，较春节期间下行30个BP。人民币先小幅升值后小幅贬值，截至2月23日，美元兑人民币报收7.198（节前一周为7.179）。
风险提示：稳增长政策不及预期。
系列报告（点击链接可查看原文）：
国内高频指标跟踪（2024年第6期）（海通宏观 李林芷、梁中华）
国内高频指标跟踪（2024年第5期）（海通宏观 李林芷、梁中华）
国内高频指标跟踪（2024年第4期）（海通宏观 李林芷、梁中华）
国内高频指标跟踪（2024年第3期）（海通宏观 李林芷、梁中华）
国内高频指标跟踪（2024年第2期）（海通宏观 李林芷、梁中华）
国内高频指标跟踪（2024年第1期）（海通宏观 李林芷、梁中华）
国内高频指标跟踪（2023年第48期）（海通宏观 李林芷、梁中华）
国内高频指标跟踪（2023年第47期）（海通宏观 李林芷、梁中华）
国内高频指标跟踪（2023年第46期）（海通宏观 李林芷、梁中华）
国内高频指标跟踪（2023年第45期）（海通宏观 李林芷、梁中华）
国内高频指标跟踪（2023年第44期）（海通宏观 李林芷、梁中华）
国内高频指标跟踪（2023年第43期）（海通宏观 李林芷、梁中华）
国内高频指标跟踪（2023年第42期）（海通宏观 李林芷、梁中华）
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